银河配资 12月PPI环比连续上涨 CPI同比创2023年3月以来最高

　　2026年1月9日，国家统计局发布数据显示，2025年12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增加，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%。受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。

　　其中，CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

　　整体来看，2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%。

　　远东资信研究院副院长张林对21世纪经济报道记者表示，2025年12月CPI同比与环比价格改善，在市场预期范围之内，但处于市场预期的上沿。

　　北京大学经济学院教授苏剑对21世纪经济报道记者表示，2025年CPI与上年持平，反映出当前居民有效消费需求相对不足，供需不匹配的问题。随着“稳增长、促消费”政策效应的逐渐释放，以及2025年明显的低基数效应，预计2026年CPI增速将温和上涨，高于2025年，呈震荡上涨。

　　食品价格拉动CPI

　　国家统计局数据显示，2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6%。

　　2025年12月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格持平。

　　需要注意的是，国家统计局数据显示，2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。12月份，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，同比涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高。

　　张林表示，2025年12月CPI同比与环比价格改善，在市场预期范围之内，但处于市场预期的上沿。从原因上看，一方面从9月到12月，CPI翘尾因素的拖累在减轻，另一方面是临近元旦服务消费边际走强，加之部分食品价格的季节性上涨，当月价格数据改善符合预期。

　　具体来看，国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，2025年12月份，CPI同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。食品中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约0.16个百分点。能源价格下降3.8%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中汽油价格降幅扩大至8.4%。

　　董莉娟表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。服务价格上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点。扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点。其中，金饰品价格涨幅继续扩大至68.5%；家用器具和家庭日用杂品价格涨幅分别扩大至5.9%和3.2%；燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄至2.4%和2.2%。

　　整体来看，2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。

　　展望后续，张林表示，从谨慎的方面来看，当前的物价改善依然是结构性的，比如避险投资属性较强的黄金价格上涨有利于支撑CPI，说明居民风险偏好依然较低，且会有波动风险，比如猪肉供给依然偏强以及原油价格偏弱，这也是核心CPI好于CPI的原因，再比如居民收入、企业收入之间的正向循环尚未形成巩固。从乐观的方面来看，随着促消费政策及“反内卷”措施的拉动，以及市场预期的好转，改善型消费有望持续好转，耐用品消费将保持韧性。

　　苏剑表示，2025年CPI与上年持平，反映出当前居民有效消费需求相对不足，供需不匹配的问题。尽管2025年“两新”政策对消费的带动作用相对明显，但内生动力不足，当前消费的增长对政策的依赖较大，整体消费需求依然相对不足。随着“稳增长、促消费”政策效应的逐渐释放，以及2025年明显的低基数效应，预计2026年CPI增速将温和上涨，高于2025年的0.0%，呈震荡上涨。

　　PPI环比连续3个月上涨

　　PPI方面，国家统计局数据显示，2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

　　环比来看，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨。

　　董莉娟表示，本月PPI环比运行的主要特点包括供需结构改善带动部分行业价格上涨。重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨；锂离子电池制造价格上涨1.0%，水泥制造价格上涨0.5%，均连续3个月上涨；新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%。另外，输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。

　　同比来看，PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点。国内各项宏观政策持续显效，部分行业价格呈现积极变化。

　　究其原因，董莉娟表示，一是全国统一大市场建设纵深推进，相关行业价格同比降幅持续收窄。市场竞争秩序不断优化，煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格降幅已分别连续收窄5个月、4个月和9个月。

　　二是新质生产力培育壮大，带动相关行业价格同比上涨。数字经济相关产业发展势头强劲，新原料新材料生产快速增长，绿色转型持续赋能发展，外存储设备及部件价格上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格上涨5.5%，集成电路成品价格上涨2.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.9%，服务消费机器人制造价格上涨0.4%。

　　三是消费潜力有效释放，带动有关行业价格同比上涨。提振消费专项行动深入实施，文体类、品质类消费较快增长，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨23.3%，运动用球类制造价格上涨4.0%，中乐器制造价格上涨2.0%，营养食品制造价格上涨1.5%。

　　需要注意的是，董莉娟所提到的“重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治”等内容在2026年仍将延续，2025年中央经济工作会议在部署2026年经济工作时提到，将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。

　　对于2026年的积极因素，张林表示，一方面是国内“反内卷”政策及深化全国统一大市场建设带来的预期改善，有利于上游开采及采掘等环节的预期改善，以及终端工业消费品的价格竞争压力降低。一方面是随着新技术革命和电力设施建设需求的支撑，有色金属价格或持续高位运行，国内装备制造等中游环节的价格改善或也有支撑。

　　苏剑指出，除了深入整治“内卷式”竞争以外，拉高2026年PPI增速还有以下两方面因素：其一，2025年对2026年形成低基数效应；其二，复杂的国内外经济环境，加剧了能源、矿产等资源的需求，或推动2026年上游原材料价格上涨，形成了一定程度的输入型拉升因素。

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